2025年度策略系列报告“碧海潮生，日出东方”：产业结构性机会“觅珠”

投资要点： 为同时追求成长性和确定性，我们提出"确定性成长"这一概念， 即在最悲观的业绩预期下也能有不错的业绩增速，体现出公司未来业 绩成长有较好的置信度和确定性。 国内经济平稳复苏进程中，确定性成长有望收获更大弹性。确定 性成长的"成长属性"，或使其在政策效果逐步显现、经济复苏的背 景下能够充分享受到发展红利。海外环境依旧面临扰动，确定性成长 能够增强抵御风险能力。确定性成长的"确定属性"，或使其在海外 扰动催化避险情绪的背景下，能够具备较强的防御能力。 我们通过定量或客观指标筛选出"确定性成长"标的：从结果看， 确定性成长标的多聚集在电子、医药生物、电力设备、国防军工、机 械设备等行业。这些行业较多属于战略性新兴产业，符合培育新质生 产力的战略方向，有望在产业结构转型升级和自主可控的诉求下迸发 出高景气。 新质生产力：低空经济+自主可控 研 策略专题 图表 24：META 每则广告价格同比变动百分比上升 来源：彭博，华福证券研究所 25/26 海内外大厂资本开支有望继续加码，算力高景气发展。AI 对业绩的拉动作 用将继续推动大厂提升 AI 发展能力、加大资本投入，此外大厂看好 AI 需求前景， 下游 AI ...