宏观研究报告：债市上涨之后

债市上涨之后 "适度宽松"应该已经推动了市场对未来货币宽松的预期，这也是利率 债收益率近期连创新低的重要原因，但目前从长端收益率与资金利率的关系 来看，市场已经 price-in 了未来相当大的宽松空间。 基本面上一个值得关心的变化是，全球可能会酝酿一轮温和但方向向上 的通胀，美联储的政策可能会明显收一收（尤其是数量政策），这会影响美债 的投资价值，但对人民币汇率及国内政策的影响不大。 风险提示： -21% -10% 1% 12% 23% 34% 23/12/2124/2/2124/4/2124/6/2124/8/2124/10/21 上证50 上证180 沪深300 深证100R 中小综指 2024 年 12 月 22 日 最新的经济数据显示，经济还是老结构，制造业和政府部门的资本开支 旺盛，使经济数据维持韧性，但经济数据和金融数据的背离进一步加大。 本质上，现在金融市场的问题还是流动性。未来的市场风格还是取决于 政策节奏，这是一个需要不断确认的变量。 股票风格里，我们依然推荐半导体，一是全球的景气周期还没有走完，出 口销售量还在上涨，二是华为芯片及 ASIC 芯片提供的空间在扩大。 | --- | --- ...