煤炭开采行业2025年度投资策略：新时既启，把握增量

行业研究丨深度报告丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 新时既启，把握增量 ——煤炭开采行业 2025 年度投资策略 | --- | |-------| | | | | | | | | | | | | 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 40 [Table_Title 新时既启，把握增量 2] ——煤炭开采行业 2025 年度投资策略 24 年受需求偏弱影响，动力煤及焦煤价格中枢均同比回落，权益端走势跌宕。上半年煤价底部 抬升+振幅收敛，红利属性凸显，板块上涨明显；但下半年主产地增产+下游库存积累，煤价旺 季不旺，以及受宏观政策影响，风险偏好提升下市场风格切换频繁，煤炭板块回调。动力煤方 面，截至 12 月 13 日秦港动力煤均价 859 元/吨，同比-104 元/吨，不过 24 年底部抬升，年内 低点 790 元/吨，高于 23 年 751 元/吨低点；此外，受下游补库周期扁平，旺季来水偏丰+淡季 来水转弱致火电需求季节性平滑影响，24 年动力煤价格淡旺季振幅收敛。焦煤方面，截至 12 月 13 日京唐港主焦煤年均价 2039 元/吨，同比-245 元/吨。2024 年以来终端钢材需求延续弱 态 ...