医药生物行业2025年度投资策略：创新涌现，聚焦刚需与出海

⚫ 医药行业：坚守院内，创新担纲。回望 2024 年，医药反腐冲击逐季淡化，过往高基 数消化完成，院内刚性需求正常释放。与此同时，创新药产业链和器械出海持续兑 现，整体成长逻辑清晰可见。在机构整体低配和历史估值底部的背景下，创新和刚 需相关的结构性机会较为显著，医药行业具有很高的配置性价比。 1、药品：创新药商业化&国际化，刚需品种。具体来说：1）核心产品国内市场放 量或接近上市的公司，业绩弹性较大；2）创新产品自主或合作出海的公司，具有 更高的商业化天花板，海外市场放量值得关注；3）院内诊疗刚需品种；2、器械： 出口恢复，设备更新落地。1）院内设备更新受益的标的；2）出口产业链公司，海 外仍然处于早期阶段；3）创新器械方向，如 CGM、心脏瓣膜等等；4）集采后回 暖方向，如骨科和冠脉支架等；3、CXO&上游产业链：全球需求正常，国内在复苏 过程中。可关注海外营收占比高，或者国内临床前/临床竞争力强的标的。 医药生物行业 行业研究 | 策略报告 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 五、风险提示 有关分析师 ...