商贸零售行业深度报告：2025消费展望：消费券刺激效果如何预期？

证券研究报告·行业深度报告·商贸零售 2025 消费展望：消费券刺激效果如何预期？ 2024 年 12 月 23 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ⚫ 基于地方政府预算约束，消费券发放呈现经济发达地区发放更为积 极的特征。 ⚫ 资金来源方面也进一步丰富，引入超长期特别国债机制。 ⚫ 回溯上海 2024 年 10/11 月住宿餐饮券对社零的实际影响：测算对 增量需求刺激倍数为 3.2/3.8 倍。 ◼ 如何展望 2025 年消费刺激政策对增量需求的刺激规模？ ⚫ 估算 2025 年消费刺激对终端消费增量规模有望达 3696~9943 亿 元。 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 研究助理 王琳婧 执业证书：S0600123070017 wanglj@dwzq.com.cn 相关研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...