公用事业行业点评报告：国债收益率持续下行，红利资产配置正当时！

◼ 水务固废：运营资产模式稳定，现金流预期可持续，化债+市场化改革 解决付费痛点。1）固废；成熟期资本开支快速下降，叠加化债改善 G 端付费痛点，现金流价值凸显。重点推荐【瀚蓝环境】24 年化债规模预 计 22-27 亿元超预期，形成"地方化债-促进重组-国企成长"闭环。暂 不考虑整合增厚，对应 2024 年 PE 11，承诺 24-26 年每股派息增速不低 于 10%，预计 24-26 年股息率 2.3%/2.6%/2.8%。【光大环境】固废龙头 24 年自由现金流转正，运营主导业绩稳定，当前 PB 为 0.5，假设 24-26 年分红比例维持 24H1 水平 35%，对应股息率 6.2%/6.4%/6.6%。【三峰 环境】设备技术龙头角逐海外市场，运营能力领先，对应 2024 年 PE 12， 自由现金流最快转正，23 年分红比例 34%，假设后续逐步提升 24-26 年 分红比例 35%/36%/37%，对应股息率 3.0%/3.4%/3.9%。建议关注【绿色 动力环保】运营稳健增长，承诺 24-26 年分红不低于 40%/45%/50%，对 应股息率 5.6%/6.7%/7.9%。【永兴股份】广州垃圾 ...