滔搏：首次覆盖：库存去化顺利，期待FY26业绩弹性

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 滔搏（6110）公司公告点评 Kai Sheng k.sheng@htisec.com Xi Liang xi.liang@htisec.com Xiaorui Hu amber.xr.hu@htisec.com [Table_InvestInfo] 首次覆盖：库存去化顺利，期待 FY26 业 绩弹性 [Table_Summary] 投资要点： FY25Q3 销售环比改善。FY25Q3（2024 年 9 月-11 月），公司零售及批发业务 之总销售金额同比录得中单位数下跌，FY25Q2 为 10-20%低段下跌，去年同期 为 10-20%低段增长。FY25Q3 公司销售环比 Q2 有所改善，我们预计主要源于： 1）受假期及线上大促提前影响，线上渠道促销氛围浓厚，公司紧抓线上销售 窗口期加大投入，线上渠道收入增长较快提振整体表现；2）为优化库存水平， 折扣同比继续有所加深。 库存去化顺利，预计 FY25 末回归健康水平。FY25H1 末，公司存货 61.2 亿元， 同比增长 6.4%，存货周转天数 148 天/4.9 个月，同比 ...