海 外 研 究 公 司 跟 踪 报 告 ＃相关报告 relatedReport＃ FY24 年报点评_符合预期，利润 率修复可观_20240527 FY24Q3 点评_库存健康，高质 量复苏_20231217 FY24H1 点评_轻装上阵，新品 驱动高质量复苏_20231020 FY24Q1 点评_国际品牌声量渐 增，新品驱动复苏_20230626 FY23 年报点评_国际品牌声量 渐增，24 财年靓丽增长可期 _20230525 FY23Q3 点评_对明年由谨慎转 乐观_20221222 FY23H1 点评_业绩稳健，派息 增加_20221027 FY2022 年报点评_零售复苏+估 值具备吸引力_20220531 FY2021 年报点评_数字化转型 成果显著_20210525 深度报告_运动零售龙头，与顶 级品牌共成长_20201201 海外纺服研究 分析师：韩亦佳 SFC：BOT963 SAC：S0190517080003 hanyij@xyzq.com.cn | --- | --- | |----------------------------|---------------------------- ...

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 滔搏（6110）公司公告点评 Kai Sheng k.sheng@htisec.com Xi Liang xi.liang@htisec.com Xiaorui Hu amber.xr.hu@htisec.com [Table_InvestInfo] 首次覆盖：库存去化顺利，期待 FY26 业 绩弹性 [Table_Summary] 投资要点： FY25Q3 销售环比改善。FY25Q3（2024 年 9 月-11 月），公司零售及批发业务 之总销售金额同比录得中单位数下跌，FY25Q2 为 10-20%低段下跌，去年同期 为 10-20%低段增长。FY25Q3 公司销售环比 Q2 有所改善，我们预计主要源于： 1）受假期及线上大促提前影响，线上渠道促销氛围浓厚，公司紧抓线上销售 窗口期加大投入，线上渠道收入增长较快提振整体表现；2）为优化库存水平， 折扣同比继续有所加深。 库存去化顺利，预计 FY25 末回归健康水平。FY25H1 末，公司存货 61.2 亿元， 同比增长 6.4%，存货周转天数 148 天/4.9 个月，同比 ...

3 季度经营符合公司预期，持续提升门店经营效率。2024 财年 3 季度零售 及批发业务的总销售金额同比下滑中个位数，其中零售的表现略好于批 发。公司持续淘汰低效和亏损门店，截至 2024 年 11 月底，直营门店毛销 售面积较上季度末减少 2.1%，同比减少 4.4%，总店铺数量同比减少高个 位数。店铺数量缩减程度高于面积缩减程度，因此单店平均面积保持同比 增长的趋势，符合公司对门店形象和效率提升的目标。公司目标下半年净 店铺数量的减少幅度不低于上半年，预期明年店铺数量保持稳定。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|-------|-----------------------|------------------------|----------|-------------------------------|----------------| | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 \n ( 交易货币) | 目标价 \n ( 交易货币 ) | 潜在涨幅 | 最新目标价 / 评级 \n ...

公司评级体系 买入 — 预期未来 6 个月的投资收益率为 15%以上； 增持 — 预期未来 6 个月的投资收益率为 5%至 15%； 中性 — 预期未来 6 个月的投资收益率为 -5%至 5%； 减持 — 预期未来 6 个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来 6 个月的投资收益率为 -15%以下。 本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页 4 SDICSI 2024 年 12 月 19 日 滔搏 (6110.HK) 维持业绩指引，期待后续 Nike 业绩改善 事件：滔搏公布 FY25Q3（9-11 月）的经营表现，零售及批发总销售金额同比下 滑中单位数，符合预期，且环比有所改善。综合考虑，我们预测 FY25/26/27 的 EPS 为 0.22/0.29/0.33 元，给予 2025/02 财年 15 倍 PE，目标价 3.7 港元，维持"买 入"评级。 报告摘要 流水下降但环比改善，线上表现好于线下。FY25Q3（9-11 月）集团零售及批发业 务的总销售金额同比下滑中单位数，环比 FY25Q2 的 10-20%低段下跌有所改善。 分不同渠道来看，线上表现好于线 ...

投资要点 | --- | --- | |----------------------------------|------------------------------------------| | 滔搏 (06110) | 报告日期： 2024 年 12 月 19 日 | | 库存健康为先，期待新财年业绩弹性 | | | ——滔搏点评报告 | | ❑ Q3 销售金额同比降幅 较上半财年略有收窄，库存健康化仍是第一课题： FY2025Q3（即 2024/9/1-2024/11/30 期间）公司零售及批发业务的总销售金额同 比有中单位数下滑，而此前在 2024/3/1-5/31、6/1-8/30 两个季度零售及批发业务 总销售金额同比分别有中单位数和 10%-20%低段的下滑，由此公司上半财年收 入同比下滑 7.9%至 130.5 亿元，三季度降幅较上半财年有小幅度收窄，其中预 计电商表现好于线下，直营表现好于加盟，但由于春节提前，致双十一、双十 二、年货节等大促时间亦较上一年提前，因此折扣和库销比同比暂未改善，年内 公司仍将以库存健康化为首要经营目标，期待年末看到库存水平优化。 ❑ 直营继续推进渠道优化、门 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------| | 滔搏（ 06110 ） | | 2024 年 12 月 18 日 | | | 投资评级 | | | 期待消费刺激政策带动 | 行业 非必需性消费 | / 专业零 | | | | 售 | | 公司发布三季度运营表现 | 6 | 个月评级 增持（维持评级） | | FY25Q ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 商业贸易 公 司 点 评 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 12 月 17 日 | | 收盘价（港币） | 2.83 | | 恒生中国企业指数 | 7105.44 | | 52 周最高/最低（港币） | 6.28/2.11 | | H 股市值（亿港币） | 175.49 | | 流通 H 股（百万股） | 6,201.22 | | 汇率（人民币 / 港币） | 1.0813 | 一年内股价与基准指数对比走势： -51% -1% 49% HSCEI 滔搏 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 (8621) ...

F熄证券 商贸零售/专业连锁Ⅱ 公 司 研 究 滔搏（06110.HK） 2024 年 12 月 17 日 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-------------| | 日期 | 2024/12/17 | | 当前股价 ( 港元 ) | 2.830 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 6.280/2.110 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 175.49 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 175.49 | | 总股本 ( 亿股 ) | 62.01 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 62.01 | | 近 3 个月换手率 (%) | 34.31 | 股价走势图 -90% -60% -30% 0% 30% 60% 2023-12 2024-04 2024-08 滔搏 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《FY2025H1 折扣及负经营杠杆致利 润承压，控费能力优异—港股公司信 息更新报告》-2024.10.28 《弱需求下经营负杠杆、折扣加深致 盈利预警，坚定高分红—港股公司信 息更新报告》-2024.9.11 《Q1 ...

公司研究·海外公司快评 纺织服饰·服装家纺 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040004 证券分析师： 刘佳琪 010-88005446 liujiaqi@guosen.com.cn 执证编码：S0980523070003 滔搏（06110.HK） 三季度销售下滑收窄至中单位数，财年底有望实现库存改善目标 优于大市 事项： 公司公告：2025 财年第三季度，集团零售及批发业务之总销售金额按年同比录得中单位数下降。截至 2024 年 11 月 30 日，直营门店毛销售面积较上一季末减少 2.1%，较去年同期减少 4.4%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年12月17日 国信纺服观点：1)流水增长：2025 财年第三季度销售额同比下滑中单位数，跌幅环比收窄；线上渠道表现 好于线下渠道，线上三季度预计同比双位数增长，占比进一步提升至 40%。2）库存折扣：公司以库存健康为 首要目标，预计到财年底有望实现库存改善。结合去库的动作以及折扣相对较深的线上渠道占 ...

证券时报网讯，中金维持滔搏(06110)"跑赢行业"评级，目标价3.1港元。 第三季度销售金额同比下滑中单位数，直营门店毛销售面积减少，但线上销售保持双位数增长。 库存控制符合预期，主力品牌Nike调整中，预计未来将带来增长弹性。 校对：廖胜超 ...