海运行业2025年度投资策略：周期的魅力，需求是底色

请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 回顾 2024 年，供给集中交付的集装箱运输和供给受限的油轮运输演绎了与预期不一致 的行情。这种差异的本质在于需求总量和结构的变化。因此，对于海运行业，以船队运 力规模和计划交付为基础的名义供给相对确定情况下，核心还是要关注需求的变化。 %% %% 2024 年：需求复苏不明显，但季节性特征确认 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 0 20 40 60 80 100 120 2017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-012024-07 （百万美元） 2,600/2,900 TEU 5年船龄 4,800 TEU 5年船龄 SCFI（右轴） 图 4：外贸高景气下二手船价上涨 图 5：集装箱船租金保持高位 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 12 ...