国君非银|销售费率下行,转型基金超市和投顾模式——全球公募基金镜揽系列报告之八

投资建议：居民权益配置需求有望提升，线上获客、资配、协同能力强的券商更有望实现客户资产规模的高增。1）美国财富管理机构以免佣基金和 各类买方服务满足居民真实需求导致了销售费率的下降，账户中客户资产的沉积成为业绩增长的主要驱动力。2）我国资本市场改革逐步落地见效， 居民权益配置需求有望提升，线上获客、资配能力、ETF综合服务能力强的券商更有望实现客户资产规模的高增。 基金销售费用是对基金销售机构提供基金销售服务的支付，美国基金销售费率呈持续下行趋势。1）基金销售费用是对基金销售机构提供基金销售服 务的支付，包括销售费和12b-1费。前者直接从股东账户中扣除，后者从基金资产中支付。2）美国基金销售费率和12b-1费率呈下行趋势。投资者 实际支付的股票基金销售费率自1990年的3.9%到2016年下降至1.1%。基于整体基金资产的12b-1平均费率自1990年的0.10%提升至2000年的 0.16%。2000年以来，12b-1平均费率下行，至2010年下降至0.09%。 卖方基金销售服务难以满足居民日益提升的配置需求和"自助"投资需求。一方面，美国居民更多基于养老等长期投资目标投资基金，更倾向于通过 资产配置和长 ...