2025美元债与外汇年度策略：繁花似锦，潜流暗涌

中国本赛 PING VN 专业让学费用品 2025美元债与外汇年度策略：繁花 似锦，潜流暗涌 核心摘要 基准判断：美债利率仍处于震荡下行通道，政策预期差是关键。25年预计通胀粘性增加同时失业率延续上行，美联储需要 在通胀和失业权衡中维持巧妙平衡，同时需要面对特朗普政策的潜在冲击，政策路径具有不确定性。但目前美国政策利率仍 处于限制性区间、且通胀长期趋势仍是下行，美联储宽松周期尚未结束。美联储点阵图指引明年降息50BP，但降息放缓可 能本身带来增长下行压力，而特朗普政策的幅度和对通胀的影响也可能落于预期外，均增加了美联储下半年货币路径的不确 定性。宽松周期未结束的情况下（非最后一次降息，无加息预期），美债利率仍处于震荡下行趋势中，节奏上建议关注美联 储降息放缓、债务上限问题可能带来的美债供给冲击、关税落地幅度和节奏等因素影响。 美元债投资策略：信用下沉策略可维持，中期关注贸易摩擦和降息放缓风险 【套息】美国收益率曲线虽然解除倒挂，但短端资金成本仍高，投资级套息保护不足。 【风险提示】1）美联储超预期政策；2）地缘政治冲突升级；3）汇率波动超预期。 降息交易与选举交易交织，10年美债全年震荡 全年来看，美国经济数 ...