东兴证券：东兴晨报-20241226

东兴晨报 P1 分析师推荐 公司已经由直营商超为主要驱动变成了量贩和电商为主要驱动，经销为基本 盘的公司。开店空间 8.1 万家，渗透率 44%。我们根据各省人均消费水平、 人口数量，参考蜜雪冰城在属地及其他省份的门店数量，并考虑到了一线城 市开店的难度，推算量贩零食门店全国开店空间 8.1 万家。根据主要量贩零 食品牌在各省的门店数量，我们推算当前全国量贩零食门店数约 3.6 万家， 当前渗透率约为 44%。 东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 从渠道的角度解析公司增长潜力（20241225） 4 个方面带动公司量贩零食渠道增长。2024 年 H1 量贩零食渠道收入占公司总 营收比重大约 25%。公司未来在量贩零食渠道的增量主要来源于：1、伴随品 牌商门店数量增加的自然增长；2、品牌商 SKU 数量的增加；3、新增战略品 牌合作商；4、核心产品销售量的增长。 公司在量贩零食渠道仍有大空间。根据前文推测，零食量贩渠道门店可达到 8.1 万家，未来行业总规模可达 2106 亿元。推测目前鸣鸣很忙系统市占率约 35%，预计未来头部将更加集中，鸣鸣很忙集团占比有望达到 50%左右。 公司在抖音渠 ...