交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块

东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行业回顾：量升价降贯穿全年，消费降级对行业影响较明显 25 年展望：正视行业价格竞争，重视供需边际改善和政策调控 快递：价格战进入新阶段，业绩分化或更加明显 在竞争加剧的环境下，行业内各公司的业绩分化较正常年份也会更加明显，龙头企业的盈利占比提升和市场份额提升是大概 率事件。行业龙头中通与圆通在加盟商稳定性上具备较为明显的优势，在下行周期中具备保持盈利稳定的能力，是我们重点 关注的标的。 我们认为市场对稳定回报的诉求并非短期改变，而是长期趋势；降息周期则进一步提高了高速公路股的安全边际，因此新的 一年里，高速公路板块高股息个股的强势表现有望延续。我们重点关注皖通高速、宁沪高速、越秀交通基建等高股息标的。 展望 25 年，行业的供需关系有望逐步改观。需求端方面，国际航线的结构性过剩有望随着北美航线的恢复逐步改善。供给 我们预计明年行业将逐步由供大于求向供需平衡转换，盈利弹性有望逐步释放。相比于三大航，我们认为经营净现金流已经 明显超过疫情前水平的中型航司股价有更大的向上空间，因此相比三大航，我们相对更看好明年中型航司的股价表现。 风险提示：行业政策 ...