事件点评：央行国债净买入，并不意味国债收益率下行

开源证券研究所 2024 年 12 月 26 日 固定收益研究团队 ——事件点评 陈曦（分析师） 刘伟（分析师） chenxi2@kysec.cn 证书编号：S0790521100002 liuwei1@kysec.cn 证书编号：S0790524070008 2024 年 11 月 29 日，央行公告"为加大货币政策逆周期调节力度，人民银行开 展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为 2000 亿元"。 央行净买入国债，主要是基础货币投放渠道 2024 年 8 月至今，央行已经连续 4 个月净买入国债 7000 亿，其中，8 月净买入 国债 1000 亿，9 月-11 月均净买入国债 2000 亿。 我们认为，无论是 2024 年 8 月至今央行持续国债净买入，还是 MLF 投放、央 行降准，本质上都是央行投放基础货币的方式，并不代表着央行希望国债收益 率下行。 另外，美联储和日本央行买入国债期间，国债收益率同样并未下行。比如，2022 年-2023 年，日央行持续增持日本国债，同期日债收益率上行；2021 年美联储持 续增持美国国债，同期美债收益率上行。 不难发现，中央银行买卖国债基本上是一种国际惯 ...