东兴证券：东兴晨报-20241227

以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上； 行业投资评级（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指 数）： 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴晨报 P1 2024 年 12 月 26 日星期四 A 股新股日历（本周网上发行新股） *价格单位为元/股 *价格单位为元/股 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 【东兴有色金属】金属行业 2025 年度展望：流动性周期切换叠加库存周期 新一轮基钦周期开启有助商品价格弹性释放。从 2003 年 2024 年，我们观察 发现，市场已经经历了 5 轮库存周期的切换。每轮库存周期的变化重点有分 化，而从库存周期的变化角度观察，当前或已经到了主动去库存周期的尾声。 当前，市场在低库存状态下进入被动库存调整阶段，库存的变化受订单的实 际推动及行业需求预期的变动影响，而企业利润率及有效现金流亦对库存周 期的变化起到实质影响。考虑到低库存状态下经济新动能的有效带动，新一 轮基钦周期的开启或令行业由被动库存操作向主动补库存转变（从 ...