快递物流供应链2025年度投资策略：优选内需弹性，寻觅外需亮点

本轮政策与以往宏观刺激或有所不同，政策刺激重点在提振经济循环，刺激方向更多涉及到生 产制造和消费环节，而非投向传统的地产、基建方向。因此从政策收益角度看，首选和中游、 下游相关度更高的 ToB 直营物流公司，其次选择和上游需求相关度高的大宗供应链。电商快 递需求与线上消费相关，行业小件化趋势有望延续，维持较高的景气度。 电商快递：存量流量市场下，电商平台竞争不止，行业小单化趋势有望延续，2025 年行业业务 量增速有望维持在 10%-15%，维持较好的景气度。中通经营策略重回份额提升，明年行业价 格竞争有望边际加剧，行业回归分化逻辑，考验快递公司全网经营能力。自下而上选择边际改 善最大的公司，看好竞争力持续提升的圆通、申通，稳健角度选择头部快递公司中通。 亚非拉出海：中国旺盛的海外投资驱动"亚非拉"经贸的高景气。嘉友国际跟随"亚非拉"贸 易投资景气，加大跨境业务扩张步伐，兼具成长性和确定性。蒙煤业务，2025 年蒙煤出口量有 望维持增长，公司与 MMC 合作规模扩大，中蒙市场竞争力有望持续提升。中非业务，卡萨通 车量持续爬坡，卡萨赞比亚项目落地，非洲物流网络从"0-1"阶段迈向"1-N"阶段，非洲业 务中长期 ...