土地财政向股权财政转型之路：政府引导基金的抉与择

中国平安 1 专业 让生活更简单 证券研究报告 政府引导基金的抉与择 ——土地财政向股权财政转型之路 证券分析师 魏 伟 投资咨询资格编号：S1060513060001 陈 骁 投资咨询资格编号：S1060516070001 张亚婕 投资咨询资格编号：S1060517110001 研究助理 靳旭媛 一般从业资格编号：S1060124070018 2024年12月27日 请务必阅读正文后免责条款 ※ 核心观点 2 • 研究背景：政府投资肩负财政转型与科技创新的双重使命。财政视角下，近年来地产下行致使土地财政难以为继，财政收支缺口扩大， 而股权财政发挥杠杆效应撬动社会资本招商引资、重塑税基、优化产业结构，或为解决当前地方财政困难的途径之一。产业视角下，科 技创新活动研发投入大、周期长、风险高，需要"有为政府"作为耐心资本引导和干预，克服市场失灵。 • 发展现状：政府引导基金是政府投资的主要工具，其定位为政策性基金，近年来在引导社会资本进入目标领域方面发挥了重要作用。从 规模特征看，多数引导基金体量在10-100亿元，千亿级以上的基金数量较少，但影响力强。从资金效率看，引导基金通过母、子基金两 层杠杆大约可实现4倍 ...