CXO行业24年三季报总结及25年投资展望：海外需求回暖，出海CXO环比改善

证券研究报告 华安证券研究所 2024年三季报总结及2025投资展望 华安证券研究所 2）需求端改善，优先修复：药明康德、凯莱英、康龙化成、诺思格等； 华安研究• 拓展投资价值 敬请参阅末页重要声明及评级说明 我们以22家CXO公司为例（具体样本公司见下页）,2024前三季度板块整体实现营业收入636.17亿元,同比下降7.76%;归母净利润107.97 亿元,同比下降33.88%。表观业绩增速放缓,我们认为有多项因素导致,1）2023年部分大订单交付等因素，同期业绩相对高基数，如药 明康德、凯莱英、博腾股份等；2）部分细分赛道高景气，需求旺盛，业绩表观较好，如诺泰生物、圣诺生物等；3）行业竞争加剧，部 分企业增速放缓，盈利能力有所下降。 = 四 四 周示受故公里 200 100% 180 80% 160 60% 140 120 40% 100 20% 80 60 0% 40 -20% 20 0 -40% 2021Q1-3 2022Q1-3 2023Q1-3 2024Q1-3 2022Q1-3 2023Q1-3 2024Q1-3 3Q22 3Q23 3Q24 2022Q1-3 2023Q1-3 2024Q1- ...