2025年食品饮料行业投资策略报告：晨曦初现，转机临近

证券研究报告|食品饮料 点，调味品复合化是行业发展重要趋势。建议关注业绩较好、在 复合调味品和健康食品领域合理布局的调味品企业。③乳制品： 成本向上拐点临近，价格战有望趋缓。需求放缓导致乳制品行业 营收有所回落，预计 2025 年随着渠道库存的逐步清理，以及消 费刺激政策下乳制品需求的回暖，乳制品行业销售收入能恢复到 低个位数的增长。原奶价格自 2021 年下半年以来持续下降，预 计 2025 年原奶成本向上拐点临近，乳企仍能享受成本红利，且 价格战有望趋缓，损失计提有望降低。建议关注业绩表现较好的 乳制品龙头。④零食：量贩模式继续推高行业景气度，预计边际 增速放缓。量贩零食店的兴起，倒逼对流量敏感的零食企业进行 改革，包括强化供应链、品类聚焦、提升管理效率等方式降低成 本，大多数与量贩零食店合作并积极变革的企业业绩表现亮眼。 当前量贩零食店仍处于扩张中，预计 2025 年将继续推高零食行 业景气度，但预计边际增速放缓，因此零食个股的业绩增长将出 现分化。长期来看，此轮由量贩零食店引发的零食渠道变革，成 为零食企业重新洗牌的机会，将倒逼零食企业积极变革，将有效 提升零食企业自身的竞争力。建议重点关注在此轮渠道 ...