建筑建材行业2025年投资展望：内需之重下行稳致远

投资摘要： 地产负向循环已经影响到中国经济的各个层面，影响内需释放和经济健康发展。地产价格下降和购房需求减弱的相互影响的 无收敛的循环还在继续，新房和二手房价格下跌时间持续近三年，但从待售商品房面积增速收窄和销售单月同比转正看，循 环加速度有减弱迹象。地产无收敛负向循环对经济拖累已涉及到各个方面，包括地产链、政府链、消费链和金融链等。对经 济内需释放产生很大的约束，影响经济的健康发展。除了地产行业自身，像链条上的建筑材料上市公司营业收入和归母净利 润同比下滑情况已持续近四年，2024 年前三季营业收入和归母净利润分别下降 12.16%和 52.67%，建筑行业受基建推动影 响滞后分别同比降 5.09%和 12.61%。房地产负向循环继续影响政府链条，但对税费影响变小，2024 年 1-9 月土地使用权转 让累计收入和一般公共收入同比下降 22.4%和 0.6%。购房需求下降开始会改善消费，但随着房产财富效应缩水的进一步显 现，财富和债务悲观预期会带来消费的抑制。城镇居民消费支出和社会消费品零售总额增速较疫情前均有所放缓。在地产行 业的拖累下，企业和居民投资和融资意愿受到影响，2024 年 1-11 月社会融资 ...