证券行业2025年度投资策略：促内生增长，显反弹之力

行业投资策略/非银行金融 1.3 2025 年内外环境或存压力，流动性有望保持宽松 证券行业 2025 年度投资策略 推荐 维持评级 2024 年稳定与金融风格占优，"924"新政组合拳有力提振市场情绪，此后证券 指数取得超额收益。复盘政策与流动性市场环境接近的 2014-2015 年，2014 年 券商股取得明显的超额收益，而 2015 年券商涨跌幅分化，仅有当年 IPO 上市的 券商股表现较好。2024 年前三季度上市券商营收与净利润增速回升至-2.5%/ - 6.5%，我们预计 2024 年全年业绩有望实现筑底回升。 ➢ 资本市场定调积极，2025 年国内政策环境有望保持平稳。2024 年 4 月国 务院发布证券行业第三个"国九条"文件，年内资本市场基础设施建设"1+N" 配套政策陆续发布，"科创板八条"，"并购六条"、市值管理《指引》等政策全面 落地，有望形成政策合力，推动资本市场平稳健康发展。2024 年重要会议多次 提及资本市场，12 月 9 日政治局会议与中央经济工作会议强调"稳住楼市股市"， 政策定调积极且支持力度加大。国内政策方面，2024 年央行引导 LPR 等利率降 息 3 次，2025 ...