兼评11月企业利润数据：政策精准滴灌下的结构性去库

宏 观 研 究 宏观研究团队 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 事件：2024 年 1-11 月全国规模以上工业企业利润累计同比-4.7%，前值-4.3%； 营业收入累计同比+1.8%，前值+1.9%。 1、利润占比来看：1-11 月上游采掘加工、中游设备制造、下游消费制造、公用 事业的利润占比分别为 32.3%、31.7%、26.4%、9.7%，较前值变动了-0.3、+0.1、 0.0、+0.2 个百分点。 2、利润增速来看："两新"政策持续落地显效。国际大宗品价格涨跌互现、上游 利润降幅走扩，1-11 月利润累计同比下滑了 0.3 个百分点至-16.1%，行业层面黑 色冶炼降幅显著收窄，有色冶炼、黑色采选、化学纤维较前值分别下滑了 19.8、 18.3、4.7 个百分点；中游受益于"两新"加快落地生效、利润表现有所分化， 边际贡献来自于专用设备、电气机械，统计局数据显示，电气机械的子行业中， 家用清洁卫生电器具制造、家用制冷电器具制造、家用空气调节器制造利润分别 增 ...