投资策略专题：近期红利占优的成因，及后市结构展望

投资策略专题 2024 年 12 月 28 日 近期红利占优的成因，及后市结构展望 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 政策预期博弈，红利表现占优 11 月以来，市场围绕国内政策预期与海外大选后的关税预期进行博弈。相比于 特朗普言论带来的"关税预期"，我们认为年底的中央经济工作会议及本轮的政 策决心所带来的"政策预期"对于市场的定价影响或占优更重要的权重。回看市 场，会发现机构的表现仍然审慎：尽管会议内容积极，但市场的反应并未达到预 期。站在当下，面对本轮红利资产的行情，我们主要关注两大问题：近期红利资 产为何占优？往后看，红利资产有何表现？ 红利资产占优的原因及展望 1、红利资产占优的原因：资金、政策节奏与风险偏好。（1）从资金视角看，保 险资金等绝对收益的配置型资金的年末配置动力强，或是红利的增量资金主力。 （2）从政策节奏视角看，年底进入政策真空期，机构对市场的定价能力增强， 更青睐红利资产。（3）从风险偏好视角看，当前机构态度仍然审慎，尚未摆脱红 利资产"路径依赖"。 2、本轮红利行情的持续性：短期驱动回摆，长期或并非主导。（1）红利行情占 优的核心驱动力：海外风险偏好（负相关）、国内风 ...