医药生物周跟踪：洞见：重增长质量阶段已至

❑ 周思考：2024 年医药商业模式变化新洞见——重增长质量阶段已至 2024 年医药行业商业模式发生巨变，我们观察到四大模式变化：①仿制药开发 变化大，服务型公司转回产品型；②首单医药 REITs 落地，仓储轻资产化成为趋 势；③NewCo 成为今年最热门的创新药融资模式；④以流通龙头主导的营销专 业化分工全面提速。 观点：我们认为，医药注重增长质量的阶段已至。无论是基于对于现金流稳定性 的考量而从服务型公司转型自持产品，还是基于融资困境的 NewCo 模式突破， 亦或是基于下游渠道变化不确定性而选择与最具渠道优势的医药流通龙头公司等 进行商业化的战略合作，这些 2024 年的商业模式巨变都反应了当下医药企业普 遍开始更重视增长质量和产品商业化的稳定性。这种转变往往伴随着存量业务/ 产品结构调整，增量业务/产品蓄能，或导致上下游短期业绩端均呈现一定波动 （包括各类资产减值计提、毛利率的波动变化等）。同时，部分细分领域由于存 在新业态增量或出清节奏相对靠前，将处在一个相对更优、更稳定的增长窗口。 因此我们认为，在后续跟踪上，企业经营质量、运营效率的拐点或是我们判断细 分领域供给出清、公司业绩向上的前瞻指标。 ...