多元资产2025年度策略：直面低利率时代的挑战（上篇）：基于多空风险平价的华鑫量化大类资产全天候

证 券 研 究 报 告 金融工程深度报告 直面低利率时代的挑战（上篇）：基于多 空风险平价的华鑫量化大类资产全天候 多元资产2025年度策略 报告日期：2024年12月29日 ◼ 分析师：吕思江 ◼ SAC编号：S1050522030001 ◼ 联系人：刘新源 ◼ 联系人：刘新源 ◼ SAC编号：S1050123100011 ◼ SAC编号：S1050123100011 投 资 要 点 【1】：随着中国逐步进入低利率时代，从哪里寻找新的收益来源成为投资的核心难题。我们认为多资产配置 思路，叠加合理的使用杠杆，以及通过多空方式投资于因子溢价，从海外经验来看是一条可行道路。全天候策略 的核心是超越对经济形式和市场环境的单一预测模式，通过合理的资产配置，保障在各种复杂的市场条件下均能 收获相对稳定的收益。该策略在定量上基于风险平价的理念，根据四类资产：商品、权益、债券、（美股，如国 内版可不加入）的风险特征和收益预测来分配权重，动态调整构建能够在不同市场周期中获利的"全天候"策略 组合。本文是该思路的上篇，主要使用期货合约落地，优势是杠杆灵活，更接近"风险平价"的本质，劣势是不 便于纳入海外资产，以及权益和债券的颗 ...