社会服务行业双周报（第97期）：市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展

社会服务行业双周报（第 97 期） 优于大市 周观点：市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展。《市内免 税店管理暂行办法》自 10.1 起开始实施，通知明确在广州、成都、深圳、 天津、武汉、西安、长沙和福州 8 个城市各设立 1 家市内免税店，近期中国 中免先后中标广州、深圳、西安、福州 4 家市内免税店项目，王府井与武商 集团合资公司中标武汉市内免税店项目。我们认为首批市内店中标结果有望 对相关中标方构成直接利好，但免税板块短期仍需兼顾消费渐进复苏等扰 动，其他潜在合作的地方国资或更易获灵活资金青睐。中线若消费企稳复苏， 考虑市内店相比于机场给予出境人群更灵活的购物时间和丰富 SKU 选择，有 望成为承担消费回流的重要渠道；同时考虑市内免税店经营要求具全国范围 内免税经营资质的运营商绝对控股，为中国中免、王府井等免税龙头中线业 绩增长提供支撑，中国中免最直接受益（一是数量领先：中免 6 家存量店+ 中服（中免拟参股 49%）12 家可申请转换，同时中免新中标 4 家。二是区域 占优：卡位出入境客流超千万的北上广，其他城市陆续布局）；其他地方国 资也有望通过合资模式分享市内免税中长线收益。 核心观点 ...