1月策略观点：切换变盘，杠铃收敛

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 • 在美国对外进口品关税高企引发的"再通胀"隐忧中，美国或将进一步放缓降息节奏。对国内资产而言，虽然外部冲击对股市表现情绪和估值上可能会有一定拖累，但货币 和财政政策双重发力，促进消费和内需改善政策逐步落地，在根本上提振股市盈利中枢，逆周期调节工具对外部压力能进行很好平滑对冲。 ➢ 主题与热点：杠铃一端收敛，情绪小幅回落语境下关注产业核心催化 • 杠铃另一端的主题策略，在投资者情绪走弱的情况下，"概念主题"缩圈至"产业主题"，重点关注产业链核心催化（AI应用、机器人）； 目录 宏观环境：整体宽松，政策先发力 • 政策表述基本完备的背景下，执行层面颇具定力，1Q25整体宏观环境仍偏宽松。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 分子端： 12月季节性偏弱，1月或有改善 细分项上看，出口订货环比下降3.3个点至44.2，采购量环比下 降2.3个点,采购价格仅下降0.4个点而销售价格上行1.3个点, 对应到利润率视角压力有所减轻。 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind, 国信证券经济研究所整理 估值与性价比维度： 估值性价比适中 沪深 ...