宏盛华源：特高压建设新周期，铁塔龙头迎发展新阶段

证券研究报告·公司深度研究·专业工程 增持（首次） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 特高压进入新一轮建设周期，有望增厚输电铁塔需求弹性。"十四五" 我国能源结构向以新能源为主体的能源装机结构转型，为了保证清洁能 源大基地的外送和消纳，远距离、大容量的特高压输电工程进入新一轮 的建设周期，且高景气有望持续到"十五五"。特高压交流和直流工程 中铁塔的投资建设比例约占总投资的 26%-32%，投资金额大，且市场格 局较为集中。经测算，我们预计特高压铁塔的市场空间平均每年约 200 亿以上，根据中研普华统计，2022 年中国电力铁塔行业市场规模约 595 亿元，因此特高压工程的放量有望大幅提升铁塔行业市场空间。 ◼ 布局海外打开市场空间，新领域破局尽显α。1）公司依靠在国内市场 积累的丰富经验和技术优势，积极布局海外市场，拓展市场空间，2019- 2023 年海外收入 CAGR 为 36%，收入占比提升至 4%，我们认为未来随 着"一带一路"建设的进行+CEE 整装出海，公司海外业务有望成为收 入的重要的组成部分。2）公司积极在新业务领域实现破局，在建筑钢 结构、通信塔、新能源等 ...