信立泰（002294）首次覆盖：医保谈判顺利，关注JK07数据读出

Wenxin Yu wenxin.yu@htisec.com 集采续约落地，创新转型顺利，公司即将迈入新品放量的高成长期。1）公司 集采风险即将出清。根据我们统计，目前信立泰仅剩个别仿制药产品未被纳 入集采，销售体量占比低至 1-2%。已集采仿制药体量有限且销售情况趋于稳 健。唯一存在较大下滑风险的产品头孢呋辛钠（我们预测约 6 亿体量）已于 前日的江苏省第四五批集采品种接续采购中中标，该品种明年体量或有一定 下降；2）公司创新转型顺利，即将进入新品放量的高成长期。信立泰是我国 较早布局创新药的企业之一，2013 年即上市首个一类新药阿利沙坦酯，该产 品在 2023 年来成为医保乙类产品，在价格企稳的情况下至今仍保持双位数的 持续增长，叠加公司近年来上市的特立帕肽产品组合、恩那司它，公司创新 药销售收入保持快速增长态势，我们预计信立泰 2024 年创新药销售收入体量 或超 15 亿元，接近公司药品收入体量的 50%。此外，我们预计公司 2024-2026 累计将有 6-7 款创新药上市，持续为创新药业务提供增量。 盈利预测。我们预测公司 2024-2026 年营收收入分别为 40.38、44.08、56.94 ...