煤炭行业2025年度策略：坚守高股息，布局稳成长

图：进口煤占比情况 供给|进口：动力煤进口同比增长12.6%，炼焦煤进口同比增长23% 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ◼ 预计2025年中国进口印尼煤量下降。当前中国动力煤供给偏宽松，随着煤价中枢的下移，印尼进口煤在中国逐渐失去价格优势，这会抑制国内下游企业的采 购需求。此外，从印尼的煤炭生产成本看，根据IEA相关数据，测算得到2024年印尼煤炭平均生产在40美元/吨以上，参考当前印尼CFR煤价，预计进口印尼煤 的降价空间有限。综上，预计2025年中国进口的印尼煤减少。值得关注的是，在11月举办的第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会总秘书梅迪·卡 特林透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。考虑目前印尼煤炭的 本土消纳占比较低，印尼煤炭出口禁令落地有较大不确定性。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 目前钢铁产能开发计划规模为全球最大，涵盖已宣布或在建设中的项目，总量约为 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------- ...