东兴证券：东兴晨报-20250102

东 兴 晨 报 分析师推荐 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 续落地，我们认为肉品存在消费改善预期，特别是家庭外的肉品消费有望随 餐饮消费改善逐步复苏。禽和水产对于消费改善的弹性较大，建议关注家禽 养殖和水产饲料。 主线一：生猪养殖产业链建议关注头部企业价值提升。生猪:表现分化，成本 为王。我们预计 25 年生猪供给增量但速度缓慢，需求端在消费鼓励政策的提 振下存在改善预期，预计 25 年生猪均价相比 24 年下行，但仍维持在合理盈 利区间，预计生猪均价 15-16 元/公斤。非洲猪瘟后，生猪养殖结构出现变化， 表现为规模化程度快速提升和短期养户增多，受此影响行业产能窄幅波动， 对应生猪供需矛盾减弱，在养殖正常出栏的情况下，猪价波动幅度收窄。我 们认为，成本是猪企能否实现行业超额收益和长期成长的核心要素，并且成 本因素在周期下行期的重要性尤为突出。在未来几年，猪企表现将有明显分 化，具备成本优势的企业有望维持温和扩张，而落后产能将进一步淘汰。板 块估值经过前期回调，处于低位具备安全性，25 年板块和头部企业估值有望 修复，成本优势明显的头部企业具备长期投资价值，重点推荐头部猪企牧原 股份，其他相关标的温 ...