农林牧渔行业周报：本轮周期旺季猪价有何不同？

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 农林牧渔 本轮周期旺季猪价有何不同？ 本周热点：本周全国猪价重回 16 元/公斤以上。当前猪价的反弹从数 据层面看有 2 点对应：1）标肥价差的负值高于季节性。2024 年 12 月 下旬以来，标肥价差负值逐渐走强至-0.7 元/公斤上下，而前 2 年在年 底时，标肥价差基本修复至-0.5 元/公斤以上，2024 年的标肥差表现略 超预期；2）体重的下降。宰后均重 12 月呈现下降趋势，12 月第四周 宰后均重仅 90.6kg，较上月下降 0.7%。可见，在旺季偏弱的大猪供应 对价格形成了支撑。定性看，春节前的旺季是指南方腌腊叠加全国各 地的年前备货需求。按照养殖学习效应叠加当前规模养殖占比的提升， 养殖端可以提前进行产能的调整以平抑需求波动带来的价格变动，但 大部分时间内，旺季价格仍会边际走强。我们认为有 2 点原因：1）投 机性需求的存在。旺季前乃至旺季中往往都会出现二育与压栏，会导 致短时市场供需错配，即使即时供应充足，也会变相扭曲猪价表现。 2）季节性的养殖效率下降。冬季往往是猪病高发期，因此即使在前期 为旺季储备 ...