2025年煤炭行业投资策略：红利当先，成长其后

证券研究报告|行业投资策略 能源开采 行业评级 强于大市（维持评级） 2025年1月4日 4、投资建议：1）供需：预期2025年供给增量有限且不确定性增大、火电有望边际改善，非电企稳，煤炭供需格局预计相较于 2023-2024年小幅改善。2）煤价：2025年预计动力煤中枢价格基本持平；焦煤中枢价格或微降，一季度或出现年内低点。3）建 议关注：考虑到动力煤价格整体较为平稳，优先配置资源禀赋强、成本控制得当、长协比例较高且高股息品种，如中国神华、 陕西煤业、中煤能源；待煤价底部确立则可加大估值具备优势且具有成长性煤企的配置，如淮北矿业、山煤国际、广汇能源。 5、风险提示：国内煤炭产能释放超预期、进口煤超预期、替代电源发电量超预期、宏观经济不及预期 2025年煤炭行业投资策略 红利当先，成长其后 证券分析师： 李骥 执业证书编号：S0210524080008 联系人： 汤悦 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 1、行业复盘：2024年动力煤价前高后低，焦煤价格阶梯式下滑且波幅较大。煤炭年内绝对收益为正，跑输沪深300指数。 2、供给情况：1）国内：强安监下前低后高，预计24全年原煤产量小幅增 ...