食品饮料：旺季来临，催化不断

行 业 研 究 食品饮料 2025 年 01 月 05 日 食品饮料 旺季来临，催化不断 投资要点： 行 业 定 期 报 告 【白酒】从基本面上来看，虽然政策端目前积极推出利好政策，稳增长举 措积极，助力经济修复的信号明显，但需求的恢复不能一蹴而就，宏观各 项政策落地带来的效果需要时间去陆续显现，短期内白酒板块的量价压力 仍在。白酒作为顺周期板块，预期带动估值修复往往先于基本面。从估值 端来看，目前白酒板块虽较 Q2 极低位置有所修复，但从历史估值来看仍 处于较低水平，安全边际足够。建议关注茅台、五粮液、老窖、舍得酒 业。 【啤酒】重点推荐高端化核心标的青岛啤酒、提效改革叠加大单品逻辑的 燕京啤酒。 【软饮料】建议关注：1）功能饮料赛道龙头且逐步探索出第二增长曲线的 东鹏饮料；2）基本面具备积极预期的香飘飘。 【预调酒】重点推荐预调酒行业龙头百润股份，历史行情通常为大单品所 驱动的 PE 扩张，11 月 19 号，公司威士忌正式上市，当前公司 25 年 PE 为 30 倍上下，我们认为具备较大赔率。 【乳制品】重点推荐利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，关注其产品 结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情 ...