人工智能专题：2024年美股SaaS回顾——整体估值修复，关注AI技术赋能

2025年1月5日 证券研究报告 | 摘要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 2024年SaaS板块回顾：整体估值逐步修复。对比2024年初及当前时点对SaaS企业2024年全年收入的一致预期，大多数 公司本年度收入一致预期相对年初有所上调，营收一致预期中值变化为提高0.2%。使用EV（市值+净债务）/未来12个 月预计收入作为指标进行参考，目前SaaS企业整体EV/NTM收入的中位数为6.7倍，三季度后有明显回暖迹象。同时， 全球IT投入开始向软件领域迁移，这一趋势预计将在2025年延续，软件公司或将继续延续估值修复态势。 Ø SaaS企业全面切入AI，关注AI Agent进展。目前传统SaaS企业开始全面切入AI，各场景AI应用蓬勃发展，随着下游企 业客户需求回暖，SaaS企业有望迎来AI应用爆发。未来AI应用将受以下因素推动：1）大模型全面转向MOE、思维连 等技术，从基于文本向图片、视频、音频等多模态加速迭代；2）API调用价格下降，模型交互方式拓展；3）微调方式 迭代；4）人机协同从Copilot转向Agent。AI Agent将重塑工作范式，市场规模快速增长。 Ø AI Agent ...