有色金属：继国内铜库存两周连增之后有望出现反转，宏观面或将继续压制铜价

投资要点： 行 业 定 期 报 告 贵金属：美12月如期降息25BP，但点阵图中值显示降息有放缓趋势。 美联储12月如期降息25BP，但12月点阵图中值显示，美联储预期2025年将 降息两次，每次25个基点，打压周内贵金属价格出现回调。短期来看，特 朗普交易仍未完全消退，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格 震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及 朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行11月增持黄金， 贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、 山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰 黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资 源。 证 券 研 究 工业金属：继国内铜库存两周连增之后有望出现反转，宏观面或将继 续压制铜价。铜，供给端，本周进口铜矿TC均价下跌至7美元/吨，据百川 盈孚，24和25年全球铜精矿供需缺口或分别为21.2和82.2万金属吨。巨龙 铜矿新增二期20万吨/日（一期15万吨/日）扩建工程加紧建设，力争2025 年底投产。需求端，整体来看，当前需求虽表现尚可，且年前被压制的需 求 ...