国城矿业：A股钼资源新贵，川矿锂资源新星

投资逻辑： 国城矿业：民营铅锌资源企业，发力锂等多金属。公司并表业务以 铅锌为主（主力矿山为东升庙矿业，100%持股），以参股金鑫矿业 48%股权的形式布局川矿锂资源业务。公司为民营企业，股权结构 较为集中。大股东擅长资产重整，上市公司控制权、大苏计钼矿以 及金鑫矿业控制权均由大股东国城集团资产重整获得。2024 年 12 月，公司拟出售所持宇邦矿业 65%股权和收购国城实业（主业为钼 矿开采销售）不低于 60% 股权，2025H1 均有望实现项目交割。 A 股全新钼标的，公司基本面显著夯实。公司本轮重启对国城实业 股权（不低于 60%）收购、对价 55 亿元，对应 23 年 PE 仅 4x、且 收购方式为现金和承担债务。国城实业掌控的大苏计钼矿 2023 年 产量约 0.8 万吨，品位 0.13%，且公司拟将采矿证从 500 万吨扩大 到 800 万吨/年，目前正在办理扩大矿区范围的采矿权变更手续； 对比业内在产矿山规模和品位，大苏计钼矿可谓主流钼矿。 钼：去库+顺价逻辑有望逐步兑现。2024 年国内钢招量增幅超过 25%，需求景气下钼精矿价格稳步上涨，年度+13.18%至 3605 元/ 吨度。目前钼原料 ...