医药生物行业周跟踪：2025年医药流通还有超额收益么？

证券研究报告 | 行业周报 | 医药生物 2025 年医药流通还有超额收益么？ ——医药生物周跟踪 20250105 投资要点 ❑ 周思考：2025 年医药流通还有超额收益么？ 医药流通：医药子板块中持仓、估值最低的子板块，但同时也是 2024 年涨幅第 二的子板块，特别是龙头公司延续全年的上涨，我们认为这不仅仅是"筹码因 素"那么简单，2023 年以来，我们持续强调医药流通板块的投资机会。在 2025 年伊始，为了更好把握这一"被忽略"的子领域，我们再次强调如下： 回顾 2024 年，我们发现医药流通领域如下变化： ①行业供给持续出清下，格局 清晰的板块具有更稳健的收益。②利率下行，融资成本降低，对资金需求较大的 流通板块有正向推动。③融资多元化，九州通 REITS 的发行起到了很好的示范 作用，有益于增强企业的资金筹措能力。④并购重组支持下，集中度提升或持续 加速。⑤流通板块或借助较强的资源背景，进一步补充医药工业能力，提升估值 中枢。⑥枢纽板块对机会的感知更敏感，资源的积累更丰厚，成为了 CSO 等新 业态的主要参与者。 展望 2025 年，医药流通的五大预测：①对估值产生压制的重要因素——应收账款 问 ...