海外周报：12月非农就业预计温和降温

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 海外周报 20250105 12 月非农就业预计温和降温 2025 年 01 月 05 日 ◼ 海外经济：美国住宅销售向好，制造业 PMI 显示企业提前应对关税冲 击。美国本周公布的美国经济数据整体偏强。景气指数方面，12 月 ISM 美国制造业 PMI 好于预期，且连续第二个月回暖：总体指数录得 49.3， 预期 48.2，前值 48.4；其中，生产、新订单、库存、出口订单与进口指 数均环比改善，就业指数则出现下滑。此外，12 月报告显示，企业已经 在为特朗普上任后的关税冲击做准备：①企业库存环比收缩幅度放缓， 可能表明公司倾向于提前交付以避免潜在的关税影响；②进口指数由 47.6 上升至 49.7，逼近荣枯线，或显示企业提前进口以规避关税风险。 整体看，我们认为 12 月制造业 PMI 的超预期反弹综合反映了 100bps 降息对企业投资信心的影响、大选落地后特朗普政策对企业投资信心的 显著提振、以及部分行业提前应对关税冲击的影响，其持续性将受到特 朗普上任后政策落地与预期差的考验。地产方面，继 11 月成屋销售好 于预期之后，11 月美国待定住宅销售再度好于预期：环比+ ...