A股策略周报：如何看待A股开年调整？

策略报告 | 投资策略 A 股策略周报 证券研究报告 如何看待 A 股开年调整？ 市场思考：如何看待 A 股开年调整？ 我们在《元旦与春节：跨年行情的节奏感》（20241229）提示：春节后的表 现往往要好于节前。1）近期 A 股出现了明显调整，H 股市场表现相对稳 定，背后可能是微观结构的因素作用——岁末年初跨过考核窗口期有调仓的 需求、春节前实体企业的流动性需求较大导致节前日历效应普遍偏弱等。 2）19 年至今三轮指数行情中的融资盘对比。2019 年以来出现指数级别上 涨的行情有：2024 年年末、2019 年春节后、2020 年年中，这三轮的上涨 期间均伴随着融资余额及其占比的大幅上行。对比这三波后续的调整期： 2019 年融资盘的最大亏损在 8.5%左右（根据 Wind 全 A 指数测算），最大平 仓比例为 37.4%。2020 年融资余额上行时间更长，且指数回撤幅度小，融资 盘平仓压力不大。融资盘目前遭遇亏损压力，距离成本价下跌 6.7%，平仓规 模在本轮增幅的占比为 6.8%（截至 1/2），平仓比例与市场调整幅度直接相 关。3）在指数级别行情告一段落以后，指数往往回调至 60 日线以下。目 前市 ...