有色金属行业周报：宏观政策持续发力，金属板块迎来布局机会

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 01 05 年 月 日 黄金：美经济数据较弱势叠加联储官员偏鸽表态，金价周内小幅反弹。周内美国 12 月 ISM 制造业 PMI 虽超预期录得 49.3（前值 48.4，预期值 48.4），但仍位于 50 荣枯线之下；而 12 月芝加哥 PMI 则进一步下探到 36.9（（前值 40.2，预期值 42.5），整体看美国经济数据表 现较为弱势。此外，美联储巴尔金表示："对 2025 年预期积极，不需要再采取以前的限制 性措施"，观点较为偏鸽派。后市看，美联储在 2025 年或将继续基于宽松预期来制定货币 政策主线，从而刺激经济增长。但对应到当前阶段，美国国内经济滞胀风险或逐步凸显，带 动抗通胀资产的需求，对金价形成较为坚实的支撑。未来我们持续看好黄金作为"二次通胀" 预期升温背景下抗通胀品种以及美元资产替代角色的向上弹性。中远期看，我们判断黄金作 为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续， 非投机头寸为金价提供支撑，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与通胀溢价双线逻 辑。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金 ...