轻工造纸行业周报：继续把握新型烟草产业机遇，关注3C补贴受益方向

风险因素 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 行业观点更新： 敬请参阅最后一页特别声明 1 家居板块：内销方面，近期各地陆续已开启 2025 年的家电补贴，并且涉及到部分智能家居产品，后续补贴拓宽 至更多家具品类值得期待。整体延续此前观点，内销家居企业报表端 24Q4 起有望迎来环比小幅改善，考虑交付 节奏以及 25 年补贴政策有望延续，25H1 报表端改善或将更为明显。外销方面，考虑后续美国仍可能进一步降息 推动地产链需求提升，而潜在的贸易关税风险仍存，我们认为可优选具备α的企业进行布局。整体来看，家居板 块我们依然建议关注：1）C 端占比较高，具备品类融合能力（提升客单价）、整装渠道布局领先的内销大家居龙 头企业；2）具备海外完善产能布局，并且技工贸一体化或品牌化程度较高的出口企业。 新型烟草：近期思摩尔国际发布了新股权激励计划，解锁条件为后续市值达到 3000-5000 亿港元，后续主要业绩 驱动力为 HNB 新产品贡献叠加受益于雾化电子烟合规市场扩容。HNB 方面，目前 Glo hilo 产品已在塞尔维亚销 售超一个月，该产品的预加热时间、充电速度、便携性等 ...