非银行金融行业周报：静待市场反转，看好非银业绩和估值双提升

证券板块 央行启动第二次互换便利操作，为股市注入流动性。央行、证监会持续推进证券、基金、保险公司互换便利落地，近 期启动了第二次互换便利操作，并于 2025 年 1 月 2 日完成招标。本次操作金额为 550 亿元，采用费率招标方式，20 家机构参与投标，最高投标费率 30bp，最低投标费率 10bp，中标费率为 10bp。央行再次启动互换便利操作，向股市 定向注入流动性，有望提高市场的稳定性。同时，中国结算公告称办理的所有涉及 SFISF 的证券质押登记费实施减半 收取的优惠措施，港股通证券质押登记费以所质押股数（份额）为基础收取。此次启动互换便利操作在扩大质押物范 围的同时降低质押登记费，有助于减少机构参与成本，提升机构参与积极性，进一步提升市场流动性。另一方面，券 商互换便利工具提升权益敞口，有助于提高权益市场向上对其利润的弹性。 投资建议：短期来看，我们认为在政策积极、流动性宽松带来市场交易活跃的催化下，券商板块在短期震荡后有望修 复弹性，中长期来看，看好券商板块估值和业绩双提升。券商 25 年基本面预计将在低基数下实现反转，分业务来看， 经纪业务受益于 9 月底行情扩大以来交易量的放大，自营业务受益 ...