国防军工行业周报：开年大跌后的思考

2025年 01月 05 证券研究报告|行业研究|军工行业点评 国防军工 军工行业周报:开年大跌后的思考 报告摘要 全年观点请关注 2025 年军工投资策略《今朝更好看》。 国防军工（申万）周跌幅 10.48%,开年 2 个交易日跌幅-7.85%, 均在申万 31 个行业中排名倒数第二,周成交量 1543.97 亿元,为 2024 年 10月以来最低。 2024年,军工行业已迈入小周期逾一年时间,期间人事调整频繁、 需求节奏尚不明晰、军品降价压力持续存在等多重因素交织,导致军工 行业遭遇了近十年来最差三季报,收入与归母净利润增速的中位数均首 次出现负增长,企业经营压力显著加剧。然而,观察国防军工(申万) 指数的表现,年涨幅达 7.08%,在 31 个行业排名第 10,年内最大涨幅 超过 50%, 指数周成交额一度刷新历史新高, 市场对军工板块展现出了 强烈的预期特征。因此,2024年军工行业整体表现为"拉估值"。相应, 近期的下跌也表现出短期市场风险偏好降低之下的"杀估值"。 普遍性去看,业绩见底即将回暖,而估值因市场风险偏好降低而 下杀之际,或是配置良机,而军工行业当前即如此。 以下为 2025年军工投资策 ...