2025年度商社板块策略：政策提振预期，情绪价值消费崛起

证券研究报告|行业投资策略报告 商贸零售行业 行业评级 强于大市（维持评级） 2025年1月6日 赵雅楠 执业证书编号：S0210524050007 高兴 执业证书编号：S0210522110002 李昊臻 执业证书编号：S0210524100002 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 华福证券 2025年度商社板块策略： 政策提振预期，情绪价值消费崛起 证券分析师： 华福证券 Ø 2024年商贸零售、社会服务、美容护理板块涨幅分别为13.7%/-5.1%/-10.3%。受益于情绪价值消费崛起，商贸零售板块年内涨 幅排名全行业第7，社会服务和美容护理板块年内涨幅排名全行业第24、29，弱于大盘表现。 Ø 美护：美护板块近两年经过板块调整，具有估值性价比；在双十一等电商节表现催化下，头部品牌国货替代和龙头份额提升逻辑， 天猫/抖音增势亮眼，且部分标的有医美大单品和新产品获批预期催化，建议关注：巨子生物，上美股份，锦波生物，朗姿股份。 Ø 零售："Z世代"成为消费市场中坚力量驱动消费趋势变化，以谷子经济为代表情绪价值消费热度持续提升，建议关注泡泡玛特、 名创优品；传统零售商积极改革，优化供 ...