2025年轻工家居行业投资策略：以旧换新仍可期，出口回暖待时机

证券研究报告 2024年12月31日 行业：轻工制造 增持（维持） 以旧换新仍可期，出口回暖待时机 ——2025年轻工家居行业投资策略 分析师： 黄骥 E-mail： huangji@yongxingsec.com SAC 编号：S1760523090002 分析师： 李瑶芝 E-mail： liyaozhi@yongxingsec.com SAC 编 号 ：S1760524020001 核心观点 ◼ 25年补贴政策有望延续，龙头公司或充分受益。财政部在本轮消费品以旧换新方面，直接向地方安排1500亿元左右超长期特别国 债资金，支持地方自主实施消费品以旧换新。家具补贴效果显著，11月家具零售额同比+10.5%，环比连续3个月提升。财政部长 表示2025年将"扩大消费品以旧换新的品种和规模"，我们认为，以旧换新25年延续概率较高，我们按照25年中央家居补贴 100/200/300亿元测算，若其中有30%的增量由于补贴政策拉动，预计对家具行业整体增速的拉动分别为3.2%/6.3%/9.5%，若按照 中指研究院对25年地产销售面积增速的预测-6.3%计算，预计25年整体家居行业增速分别为-3.1%/0%/3.2%。 ...