家电行业2025年投资策略：政策支撑内销增长，关注外销新兴市场

2024年家电行业整体仍是呈现出较强韧性，在国补政策刺激下、海外补库周期下内外销均表现良好。 需求端：内销方面，Q1渠道补库，Q2-Q3终端需求走弱，整体呈现量价下滑态势，随着9月国补政策陆续 落地推广，Q4市场重新焕发活力，量价齐升，内销市场增速全年呈现V型走势；海外市场方面，补库需求带动 家电外销高景气度持续。根据产业在线数据，2024年1-10月空调、冰箱、洗衣机内销量分别同比增长2%、 2.3%、5.9%，外销量分别同比增长33.7%、19.8%、17.1%。 成本端：铜、铝、ABS等主要大宗原材料价格均有所上涨，主要航线海运费也呈上涨趋势，但家电企业积极 推行效率改革，降本控费，整体盈利能力仍有小幅提升。 家电行业2025年投资策略 政策支撑内销增长，关注外销新兴市场 西南证券研究发展中心 家电研究团队 2024年12月 核 心 观 点 回顾2024年： 市场表现方面：家电行业指数涨幅居前，主要由于年初开始在红利风格影响下，配合家电行业扎实的基本 面表现，家电行业涨幅亮眼。5月，市场开始对原材料涨价、库存、外销基数等方面产生担心，家电行业表现 弱于市场。9月后，随着家电"国补"政策的持续落地刺激内需 ...