东兴证券：东兴晨报-20250106

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 2025 年 1 月 6 日星期一 分析师推荐 【东兴策略】A 股 2025 年投资展望：砥砺前行 慢牛可期（20250103） 主要观点： A 股进入新的牛市周期：政策反转奠定牛市基础，A 股的牛市周期总是与当时 全球和国内政治经济周期息息相关，本轮经济下行周期主要特征是房地产下 行周期带来资产负债表受损，需求端不断下行，为了扭转下行趋势而推出系 列重要政策。利率下行带来风险偏好提升，中美进入利率下行共振期，美联 储预计 2025 年继续降息两次，中国央行表示未来有较大的降息降准空间。A 股市场供需格局改善，IPO 数量和融资额均大幅下降，同时居民端股票配置 偏低，机构配置比例提升，基金发行仍有较大增量。经济呈现弱复苏，地产 下行趋势边际改善，这一轮经济周期本质是地产下行周期，只要地产能够企 稳，宏观经济就能企稳，2025 年预计房地产销售负增减弱。中央财政还有较 大的举债空间和赤字提升空间，广义赤字 2025 年有望至 12 万亿左右。制度 性红利逐渐显现，资本市场高质量发展内涵发生重大变化：从注重融资功能 的增量向推动存量质量转变，通过加大分红，增强上市公司股东回报，鼓励 ...