东吴证券：晨会纪要-20250107

证券研究报告 偏债类个券尤其是临期偏债券的潜在空间基本反应：在整体价格中位 数处于 62%分位数下，偏债券尤其是临期偏债券价格中位数已经涨至 75%分位数以上（2018 年以来）。上次偏债类个券价格中位数达到此水平 是在 2022 年-2023 年中转债市场资金参与度最高的时段，可见本轮边际 增量资金主要是抢筹布局该类个券。但是现阶段转债市场百元平价拟合 溢价率的数据和 2022-2023 年中尚有较大差距，若偏债类个券继续上行 需要更多资金的参与以及实际下修驱动，后续需要警惕部分尚未下修但 是价格基本反应到位、且暂无底仓替代价值的个券兑现的压力。 后续关 注下修完后个券平价驱动的机会，警惕：①部分尚未下修但是价格基本反 应到位、且暂无底仓替代价值的个券兑现的压力。②12 月中旬以来阶段， 小微盘股票跌幅较大，但是转债从估值数据上看依然比较坚挺，反应出增 量资金目前仍认可转债后续的行情，但是最近出现评级下调和退市案例， 短期需要警惕正股小微盘转债的补跌风险。 两类个券跌出性价比： 部分偏债类个券再次跌出一定空间，每逢回调有加仓价值的个券有两类： ①依然是下修概率较大、尚有空间的个券；②优质高 YTM 个券，考 ...