轻工制造行业周报（25年第1周）：布鲁可招股书梳理，国内拼搭玩具龙头，乘行业之风而起

证券研究报告 | 2025年01月07日 轻工制造行业周报（25 年第 1 周） 优于大市 布鲁可招股书梳理：国内拼搭玩具龙头，乘行业之风而起 本周研究跟踪与投资思考：近期港股布鲁可将于 2025/1/10 挂牌上市，公司 为国内拼搭角色类玩具龙头，IP 矩阵丰富、产品好而不贵，所处的拼搭角色 类玩具赛道为玩具行业增速最快的细分市场，渗透率将长期提升。本周我们 对布鲁可招股书进行梳理。 布鲁可：国内拼搭角色类玩具龙头。公司成立于 2014 年，成立初期以积木 玩具为主，2022 年推出拼搭角色类玩具后，其收入占比快速提升至 2024H1 的 97.8%，奥特曼、变形金刚与英雄无限为公司三大核心 IP。2023/2024H1 收入增速 169%/238%，拼搭角色类玩具驱动收入快速增长；利润亏损收 窄，盈利持续提升，2021-2024H1 毛利率从 37.4%提升至 52.9%。 IP+产品+渠道+营销打造竞争优势，具备多重增长引擎。1）IP 矩阵优势：公 司拥有百变布鲁可、英雄无限两大自有 IP，以及包括奥特曼、变形金刚与火 影忍者等在内的约 50 个授权 IP，IP 矩阵丰富，减少了对单一 IP 的依赖；2 ...